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首破万亿!今年回售到期债券达1.24万亿 年内已兑
时间:2018-08-10 11:38来源: 互联网 点击:

  今年回售到期的债券规模将达1.24万亿元,其中中低评级债券规模达5034.5亿元,占比40.48%。

(图片来自摄图网)

 

(图片来自摄图网)

  债券到期规模高位运行,回售兑付风险隐现。

  Wind统计显示,年初至今行使回售权的债券兑付规模已逾600亿元,较去年同期增255.49%。而今年回售到期的债券规模将达1.24万亿元,其中中低评级(AA及以下)的债券规模达5034.5亿元,占比40.48%。

  2018年回售到期债券规模逾万亿

  “14富贵鸟”回售兑付压力下,3月以来遭遇大跌,一度跌逾90%。

  “14富贵鸟”于2015年4月发行,金额8亿元,期限5年,附第3年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。东方金诚此前表示,相关信息表明,14富贵鸟”持有人在4月22日选择回售债券的可能性加大,发行人将面临很大兑付压力。

  实际上,从2016年开始,信用债到期规模持续高位。Wind数据显示,截至目前,2018年信用债到期规模5.09万亿元,连续三年超过5万亿。

与此同时,信用债回售到期规模也不断增加。Wind统计显示,2018年将有12437.41亿元存量债券回售到期,较2017年大幅增加200.92%。

 
  与此同时,信用债回售到期规模也不断增加。Wind统计显示,2018年将有12437.41亿元存量债券回售到期,较2017年大幅增加200.92%。

数据显示,截至目前,国内信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具、资产支持证券)存量规模16.52万亿元,债券数量1.48万只。其中,涉及回售条款的信用债规模为4.58万亿元,债券数量4147只,回售债券规模占比达27.72%。

 
  数据显示,截至目前,国内信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具、资产支持证券)存量规模16.52万亿元,债券数量1.48万只。其中,涉及回售条款的信用债规模为4.58万亿元,债券数量4147只,回售债券规模占比达27.72%。

  而出于避险考虑,投资者选择行使回售权的规模也明显增加。Wind统计显示,2017年共有4133.15亿元存量债券回售到期,而行使回售权的债券规模1171.09亿元,回售比例28.33%,而2016年该比例仅为15.68%。

其中,2017年4季度,因回售兑付的债券规模就达487.39亿元,占年内总额比例达41.62%。

 
  其中,2017年4季度,因回售兑付的债券规模就达487.39亿元,占年内总额比例达41.62%。

  而2018年以来,行使回售权的债券规模增幅更为明显。数据显示,截至目前,今年行使回售权的债券规模已达603.65亿元,较去年一季度增幅高达255.49%,同期回售占比则升至28.84%。

  如按照28%的权限行使比例计算,则2018年行使回售权的债券兑付规模将近3500亿元。

  天风证券孙彬彬研报此前认为,投资者是否行使回售权的影响因素,主要包括:回售日后票面利率比价关系、发行人信用资质、市场流动性。

  1.回售日后票面利率比价关系。不管是债券回售数量还是回售规模,当回售日之后的利率高于市场参考利率时,投资人选择回售的占比较低;当回售日之后的利率低于市场参考利率时,投资人选择回售的占比较高。

  2.发行人信用资质。低评级债券的持有人更关注发债主体自身信用资质的变化,而对票面利率相较市场利率的比价关系敏感度较低。

  3.市场流动性。对比债券的实际回售率和R007,研报认为两者呈现一定的正相关性,当市场流动性紧张的时候,债券的实际回售率上升;当市场流动性宽松的时候,债券的实际回售率下降。

  回售到期债券评级下调引发风险

  伴随着存量债券回售到期量的不断增加,其兑付风险也开始引发市场关注。

  实际上,对于中低评级信用债可能面临的流动性风险,机构此前已有提醒。国海证券(000750,股吧)靳毅研报此前认为,对于中低评级(主体信用评级AA以下)发行人发行的信用债而言,如果持有人选择部分或全部回售这些债券的话,这当中的部分发行人的资金链会更加紧张,流动性风险也会更加大。

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