特朗普针对钢铝征收关税对美国真的好吗？恐难如特朗普所愿。特朗普发布要征收钢铝关税的消息后，众多美国行业协会发布声明，表示并不支持这一行为，并发布了对此的担忧。钢铝乃最为重要的工业原料，如果价格上涨，将对美国工业企业造成严重不良影响。美国国内生产钢铝的企业从关税中获得的好处可能会被其他企业遭受的损失完全抵消，美国并不会因此而获利。除此之外，还应该考虑另外一种影响，钢铝价格上涨将带动相关工业品如汽车、建筑材料等价格上涨，推升美国通胀，通胀快速上涨可能使得美联储快速加息，过快的加息将对美国经济造成不良影响。因此，发动贸易战争对美国好处有限，甚至可能引发全球众多国家对美国进行报复性反击，对美出口造成打击，相信特朗普也明白这一点。商人出身的他恐怕不会轻易做令自己遭受损失的行为，所以对于全球贸易战，发生的概率较小。
2、中美利差不断收窄，国内债市跟随美债收益率上行的压力依然较大
近期，中美利差不断收窄，已经由2017年底的150bp左右收窄至目前的98bp，收窄幅度之大、速度之快令市场感到惊讶，在我们此前《中美利差趋于收窄，国内加息周期已经到来》专题中，已经详细研究过中美利差的影响因素，历史走势以及未来趋向，中美利差收窄是预料之中。针对本次中美利差的收窄，部分投资者认为在人民币兑美元不断升值、美元指数持续走低的过程中，中美利差本就应该不断收窄，在这种情况之下，100bp的中美利差或许足够安全，国内债市可能不会跟随美债继续上行。
对此，我们认为在众多因素的共同影响之下，中美利差才逐渐收窄，如今中美利差已经至低位，国内债市依然存在跟随美债收益率上行的压力。
从经济相对强弱和通胀来看，美国经济复苏趋势强于中国，再通胀压力较大，中美利差趋于收窄。国债收益率走势与经济和通胀息息相关，2017年，美国经济增速创下近年来新高，年底特朗普税改政策落地，为美国经济注入新动力(310328,基金吧)。2018年2月，美国制造业PMI更是达到十四年以来新高，美国经济复苏势头十分强劲。同时，随着劳动力市场紧俏度不断上升，薪资增速逐渐起来，美国再通胀压力较大。2018年1月公布的非农就业数据远超预期，薪资增速创新高，加重市场通胀预期升温，而随后公布的美国通胀数据走高得到印证，从而推升美债收益率。反观国内，2018年经济下行压力依然较大，今年经济增速预期较去年有所降低，国内通胀压力也并不明显。在这种情况之下，支撑中美利差不断收窄。 
从货币政策方面来看，中美利差主要受基准利差的影响，目前中美基准利差不断收窄，导致中美利差有所收窄。从历史来看，中美货币政策一致的情况并不多见，中美同时加息的阶段同样较为罕见，但目前全球货币政策联动性不断加强，美联储不断加息以及其他国家央行同样逐步收紧货币政策的过程中，中国难以独善其身。由于中美利差与中美基准利率之差保持正相关，因此在中国加息时间和加息幅度均落后于美国的情况下，中美利差也趋于收窄。另外，美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话令市场预计年内加息四次的概率走高，叠加美债供给量大增，使得美债收益率大幅上行，而国内方面国债收益率窄幅波动，因此中美利差在2018年迅速收窄。
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