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华创债券可转债周报:轻风格、重个券(2)
时间:2018-08-10 11:44来源: 互联网 点击:

  一级市场方面,2月仅春节前上市了常熟和江阴两只转债,节前发行了一只大族转债(3月5日上市),节后尤其是上周,发行节奏有所加快,共发行了3只转债,分别是玲珑转债、艾华转债和杭电转债,发行规模分别为20亿、6.91亿和7.8亿。目前来看,随着业绩的不断披露,转债发行有望重新提速,毕竟公布转债预案的公司还有135家左右,计划发行规模近4000亿,其中过会的有31家,计划发行规模约288亿,10只拿到批文的公司计划发行规模约145亿。

  持有人结构方面,2月市场先跌后反弹,投资者可能先减仓后加仓,反映在2月上交所可转债持有人结构数据上,整体变动不大,其中基金和保险的持仓占比均小幅下降0.2个百分点,券商自营持仓占比下降0.3个百分点,而年金占比上升0.5个百分点,专户理财和信托占比分别上升0.2个百分点。

(二)转债市场展望:风格切换与否,业绩仍是重点

 

(二)转债市场展望:风格切换与否,业绩仍是重点

  上周市场最大的变化莫过于创业板放量大涨,白马、蓝筹股下跌,市场风格是否会发生切换,再次成为焦点。 对于节后创业板的表现明显好于主板,我们认为可能有以下几个原因:(1)超跌反弹。往往在市场经历快速大幅下跌之后,一旦开始反弹,由于小票的弹性好于大票,反弹的幅度也会大于大票,更何况本次大跌前,小票已经历很长时间的下跌,而很多大票前期涨幅较大,存在补跌的需求。(2)两会召开带来的政策预期和维稳预期。节后两会的召开,给了市场维稳的预期,在整体风险不大以及大跌之后,市场更愿意去做弹性更大的小票来博反弹,而且还有政策上的预期,监管的态度也出现边际上的改变,比如新华社的文章《中国资本市场的“BATJ梦”该圆了》;证监会给“独角兽”企业IPO开通绿色通道;上交所提到积极支持一批新一代的BAT企业成长等。(3)短期流动性的宽松。节后央行继续加大资金的投放来维稳,短期流动性的宽松导致股债商品齐涨的情况出现。因此,我们认为风格是否就此切换还有待观察,没必要去盲目追高,短期涨幅过大后也存在回调风险,如果后期风格真的切换,机会还是有的,不过即使切换,估计也只是部分资金从此前抱团的白马、蓝筹股中出来去配置有业绩支撑的成长股,业绩与估值的匹配仍是市场关注的核心,那些没有业绩支撑,基本面一般的票市场依旧不会去关注。

  对应到转债市场,上周正股为中小创的个券里仅久其转债表现较好,主要是大多基本面一般,刚好上周集中公布了业绩快报,我们进行了梳理,并与此前公布的业绩预告区间比较,可以看到不少处于此前业绩预告区间的下限,比如兄弟、双环、迪龙、以岭、水晶等。而主板里像基本面较好的宝信、生益、巨化表现也不差,因此没必要过度关注风格的变化,重点把握个券的机会,而个券机会在于正股业绩与估值,基本面较好的个券回调即可适当低吸。具体个券建议关注:金禾、济川、赣锋、太阳、宁行、宝武、巨化、隆基、道氏、生益、桐昆、万信等。

  风险提示:正股大幅下跌。

轻风格、重个券――华创债券可转债周报20180305

 

本文首发于微信公众号:屈庆债券论坛。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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